环球体育(HQ Sports) 当然堂关联公司刊出，赴港IPO背后超五成收入用于销售及营销

关联公司的刊出，让正在激动港股上市进度的当然堂再次受到柔软。

天眼查信息披露，近日，上海伽好意思前卫文化产业合资企业（有限合资）（以下简称“伽好意思前卫”）的计算景色发生十分，从“存续”变更为“刊出”。新京报贝壳财经记者注视到，这家缔造于2018年的公司，屡次在当然堂人人控股有限公司（以下简称“当然堂”）的港股招股书中被说起。

伽好意思前卫刊出“离场”，屡次在招股书中被说起

这一看似等闲的工商变更，或是当然堂“放肆沉着”的要津一步。

据天眼查，伽好意思前卫缔造于2018年5月，注册成本为2500万元，是一家专注于文化与创意奇迹的有限合资企业，计算领域涵盖文化艺术疏浚运筹帷幄、创意奇迹、展览展示奇迹等。

新京报贝壳财经记者登录国度企业信用信息公示系统查询获悉，本年2月，伽好意思前卫发布浅易刊出公告，刊出原因为“决策完毕”，现在该公司登记景色为“刊出”。

将技能的指针拨回至2025年9月29日，当然堂向港交所递交招股阐述书，拟在主板挂牌上市，由华泰海外、瑞银集团担任联席保荐东谈主。在这份招股书中，伽好意思前卫的名字屡次被说起。

招股书披露，为了优化公司架构以及愈加放肆地干预海外成本商场等，当然堂进行了一系列重组。在这个过程中，伽好意思前卫演出严防视变装。

从具体操作来看，2018年6月，hg真人伽好意思前卫认购了当然堂主要附庸公司之一当然堂有限公司的新刊行注册股本2500万元，对价总数为2500万元。相干增资完成后，当然堂有限公司的注册股本增至2.5亿元，伽好意思前卫执有该公司10%的股权。

在重组前，伽好意思前卫由当然堂首创东谈主郑春颖过甚弟弟郑春彬永诀执有99%及1%的股权。

图/当然堂招股书截图

行为重组的一部分，2024年3月，伽好意思前卫与当然堂外商独资坚强股权转让契约，答应将其执有的当然堂有限公司的通盘股权转让给当然堂外商独资。跟着一系列收购完成，当然堂有限公司由当然堂外商独资全资领有。当然堂的股权结构也得以进一步了了和优化。

反复强调“科技当先”，研发用度率逐年走低

伽好意思前卫刊出背后，濒临成本商场的注释，当然堂需要阐述的不仅是漂亮的营收数据，更是突破“依赖单一品牌”“重营销轻研发”等质疑的决心和才略。

在招股书中，环球体育当然堂将本人定位为“历历的领有提高20年历史的国货化妆品公司”。

2001年，该公司推出同名旗舰品牌“当然堂”、科技好意思妆中高端抗老品牌“好意思素”；随后，当然堂加速了多品牌矩阵构建，2018年至2023年接踵推出科技抗光老品牌“春夏”、专注明锐肌的功效型护肤品牌“珀芙研”以及婴童皮肤科学功效品牌“己出”。

凭借一句“你原来就很好意思”的告白词，当然堂品牌被残害者所熟知。2022年至2024年，该品牌永诀为公司孝敬了94.6%、95.9%和95.4%的收入。2025年上半年，当然堂品牌收尾收入23.23亿元，在公司总收入中的占比约94.9%。

图/当然堂招股书截图

比拟之下，2025年上半年，其他四个品牌的共计收入占比仅4.8%，尚未酿成具备限制效应的第二增长弧线。这也让当然堂受到“过度依赖单一品牌”的质疑。

此外，新京报贝壳财经记者注视到，当然堂身上还有着“重营销轻研发”的标签。

2025年上半年，当然堂的销售及营销成本同比增长约5.5%至13.47亿元，在总收入中的占比为55%，也等于说，该公司有提高一半的收入用于销售及营销。要是将销售及营销成本进一步拆解，2025年上半年，其营销及实践开支达10.45亿元，较上年同时增长了8.6%。

再看研发，当然堂在招股书中反复强调“科技当先”，称其愿景是“成为中国第一、宇宙当先的科技好意思妆企业”。但记者梳剃头现，该公司的研发用度率在行业内并不拔尖，并呈逐年下落趋势。

图/当然堂招股书截图

数据披露，2022年至2024年，该公司的研发开支永诀约1.2亿元、9382.2万元和9121.2万元，约占全年收入的2.8%、2.1%和2%。2025年上半年，这一比例降至1.7%，研发开支也由上年同时的4473.8万元降至4238.2万元，同比减少了5.27%。

值得柔软的是，把柄港交所IPO历程礼貌，企业递交的招股书灵验期为6个月。若未在6个月规依期限内完成上市聆讯或上市历程，招股书将自动失效，失效后企业将更新数据后从头提交苦求。

关于昨年9月29日向港交所提交招股书的当然堂来说，距离这一要津节点，所剩技能如故未几，其上市进度能否在短期内迎来本色性阐发，新京报贝壳财经将执续柔软。

新京报贝壳财经记者 李铮

剪辑 王进雨

校对 柳宝庆环球体育(HQ Sports)